下面是范文網(wǎng)小編整理的美國全世界最大的海嘯視頻2篇，供大家賞析。
美國全世界最大的海嘯視頻1
世界金融海嘯的成因及影響2007 年，美國發(fā)生次貸危機(jī)，到 2008 年次貸危機(jī)激化為華爾街金融海嘯， 并迅猛沖擊國際金融市場，形成國際金融危機(jī)。美國前聯(lián)儲主席格林斯潘說，這 次危機(jī)是二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。
這次國際金融危機(jī)的中心在華爾街，被稱為華爾街金融海嘯，其殺傷力極為 猛烈，擊垮美國多家頂級大商業(yè)銀行、投資銀行、信貸金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致股市、房 市暴跌，沖擊全球金融市場，打擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，使發(fā)達(dá)國家陷入經(jīng)濟(jì)衰退、世界經(jīng) 濟(jì)滑坡，對中國經(jīng)濟(jì)也造成一定的影響。
一、 華爾街金融海嘯與國際金融危機(jī) 由于發(fā)端于華爾街金融海嘯的本次國際金融危機(jī)之震源在于次貸危機(jī)， 我 們必須先了解次貸危機(jī)及其發(fā)生背景。
1．次貸危機(jī)成因 次貸危機(jī)是美國房地產(chǎn)市場次級抵押貸款危機(jī)的簡稱。在美國，房地產(chǎn)抵押 貸款按照借款人的收入和信用記錄等信用因素，分成優(yōu)質(zhì)、類優(yōu)和次級三類。次 級抵押貸款就是對信用記錄不全或比較差、 收入未達(dá)到申請標(biāo)準(zhǔn)的客戶發(fā)放的貸 款。由于信用要求不高，貸款人可以在沒有資金的情況下購房， 僅需申明其收 人情況，無需提供任何有關(guān)償還能力的證明。因其風(fēng)險比較高，貸款利率也比較 高，其貸款利率通常比一般抵押貸款高出 2％至 3％。在巨大的利潤誘惑下，次 級貸款機(jī)構(gòu)為獲得高收益而大量地為信用評級低或收入過低的客戶提供貸款， 導(dǎo) 致美次貸總量超過 8000 億。
住房抵押貸款機(jī)構(gòu)為了盡快回收發(fā)放了的巨額貸款， 就把這筆款作為支撐、 打包，發(fā)行住房抵押貸款債券（一種金融衍生產(chǎn)品）進(jìn)行融資，賣給美國國內(nèi)外 的銀行、個人、基金、政府機(jī)構(gòu)等投資者。2006、2007 年，美國房地產(chǎn)價格泡 沫破裂，經(jīng)濟(jì)景氣惡化，失業(yè)增加，收入下降，那些次貸借款買房人違約，還不 起或不愿還款， 不但住房抵押貸款機(jī)構(gòu)損失嚴(yán)重，而且廣大住房抵押貸款證券的 投資者，如銀行等金融機(jī)構(gòu)也遭受嚴(yán)重虧損。住房抵押債券價格急劇下跌，帶動 其他證券價格下跌，使美國金融市場動蕩，這就是次貸危機(jī)。
2．次貸危機(jī)產(chǎn)生背景 這些信用比較差的人， 為什么能夠拿到住房抵押貸款？同時，既然貸款拿到 手了， 又為什么會還不起呢？回答這二個問題，我們必須先了解一下美國宏觀經(jīng) 濟(jì)的基本面變化。換句話說，我們必須了解一下次貸危機(jī)發(fā)生的背景。
A．防衰退，美聯(lián)儲放松銀根 20 世紀(jì) 90 年代美國發(fā)動了一場信息技術(shù)革命，即互聯(lián)網(wǎng)高速公路建設(shè)推1 動了美國經(jīng)濟(jì)較長時間的繁榮。人們稱之為“新經(jīng)濟(jì)” 。但進(jìn)入 21 世紀(jì)后，這架 發(fā)動機(jī)開始乏力， 對美國經(jīng)濟(jì)的推動力開始減退。
同時， 2001 年 9· 事件后， 11 美國聯(lián)邦儲備體系，簡稱美聯(lián)儲（美國央行） ，為了防止經(jīng)濟(jì)衰退，采用了較為 寬松的貨幣政策，在 2001 到 2003 年間連續(xù) 13 次降息，聯(lián)邦基金利率從 6.5% 降到近半個世紀(jì)以來的最低點(diǎn) 1%。為銀行體系和金融市場注入了大量流動資金， 造成金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)價格泡沫。
B．房價飆升，買房有利可圖 美國房價自 2002 年急速攀升， 出現(xiàn)了價格泡沫，平均每年的漲幅超過了 10%。在 2003 到 2006 這 4 年間平均房價漲幅超過了 50%。經(jīng)濟(jì)形勢一片大好， 買房投資便成為美國公民投資個人的首選。對投資者個人而言，一方面反正房價 會一路漲上去，沖進(jìn)去以后肯定能賺錢，另一方面銀行借錢又方便又便宜， 何 樂而不為。
C．房貸機(jī)構(gòu)高息放貸， 高管一味斂財 那么，銀行又為什么愿意把錢放給這些信用等級較差的人呢。這里，有二個 原因。其中之一，正因為這些住房抵押貸款的借款人信用等級低，銀行可以向他 們要求較高的利息回報。
另一方面，這些經(jīng)營住房抵押貸款業(yè)務(wù)的銀行在發(fā)放了 住房抵押貸款后,為了盡快回籠資金，同時分散風(fēng)險，將這些貸款打包，發(fā)行貸 款抵押支持債券放到市場上去銷售。這就是一種金融創(chuàng)新。在當(dāng)時，這一舉動被 認(rèn)為是一個創(chuàng)舉，因為它幫助大多數(shù)低收入者實(shí)現(xiàn)了“居者有其屋”的夢想。住 房抵押貸款支持債券，就是一種金融衍生工具。但是，經(jīng)過這個轉(zhuǎn)換，發(fā)行住房 抵押貸款銀行的收益就只跟他發(fā)放的住房抵押貸款數(shù)量有關(guān)，而與其質(zhì)量無關(guān)， 也就是住房抵押貸款借款人的還款能力無關(guān)。因此，也就是發(fā)放住房抵押貸款的 銀行為了賺錢， 拼命鼓動信用等級較次的也參與進(jìn)來。就這樣，造成了次級住 房抵押貸款數(shù)量的急劇膨脹。
因此，就有人將次貸危機(jī)的原因歸咎于大金融企業(yè) 高管的貪婪。正如在這次危機(jī)中發(fā)生的“大得不能倒” （Toobigtofail）現(xiàn)象， 這些高管相信，自己企業(yè)足夠的大，即使企業(yè)發(fā)生困難，瀕臨破產(chǎn)倒閉，政府也 不會聽之任之。于是，不顧風(fēng)險，一味斂財， “道德風(fēng)險”泛濫。
D．伊戰(zhàn)軍費(fèi)誘發(fā)通脹，美聯(lián)儲緊縮銀根 要保證所有參與住房抵押貸款的投資人， 包括次貸的發(fā)放、 托管和信用擔(dān)保， 以及次貸抵押債券打包、擔(dān)保、承銷、投資各環(huán)都能夠賺錢，有一個必需的前提 條件，即房價必須持續(xù)上漲，而不能跌。但是，到了 2004 年，一方面房產(chǎn)價格 泡沫愈演愈烈，另一方面伊拉克戰(zhàn)爭的爆發(fā)（2003 年）導(dǎo)致美國軍費(fèi)開支驟增， 從而誘發(fā)了國內(nèi)的通貨膨脹。
美聯(lián)儲在意識到這一情況后， 采取了反向操作， 從 2004 年 6 月起連續(xù) 17 次提高聯(lián)邦基金利率，到 2006 年 6 月這個數(shù)字升到2 5.25％。這樣一來，直接導(dǎo)致住房抵押貸款借人的還款壓力劇增。那些信用等級 較低的人，本來還款能力就比較勉強(qiáng)，現(xiàn)在更是雪上加霜。同時在市場上，利率 的上升導(dǎo)致住房需求下降，房價出現(xiàn)拐點(diǎn),轉(zhuǎn)頭向下跌了。這樣一來，那些在高 位的住房投資者就套牢了。高價賣不掉，即使割肉吧，所得的款項也不足以償還 貸款， 因此還不如索性賴賬，錢不還了，房子我也不要了，你要就拿去吧。這 樣， 斷供和違約發(fā)生， 直接導(dǎo)致發(fā)行住房抵押貸款的銀行大規(guī)模的貸款資金流失。
一般來說，在資產(chǎn)泡沫形成后，降低資金融通的條件，或者提供了便利融通 資金的金融工具， 會導(dǎo)致泡沫急劇膨脹， 一旦泡沫破裂， 金融危機(jī)便指日可待了。
二、 從次貸危機(jī)到金融危機(jī) １．國民經(jīng)濟(jì)負(fù)債運(yùn)行，高度依賴金融市場融資 我們知道，美國是全世紀(jì)最大的負(fù)債國，居民儲蓄率很低，一般不到 5％， 有時近于零，政府連年發(fā)巨額財政赤字。美國家庭也好，企業(yè)、政府也罷 都靠 負(fù)債來營運(yùn)的。
美國國民經(jīng)濟(jì)長期存在著國民儲蓄與投資之間的高額缺口，這個 缺口等于政府財政赤字和私人投資超過私人儲蓄的差額。國民儲蓄（政府儲蓄加 私人儲蓄）就不足以支持國民投資，因此，美國必須利用金融市場，向國內(nèi)外投 資者融資，來彌補(bǔ)國民儲蓄與投資之間的缺口。為此，一方面，美各級政府要向 各國政府和央行、社會公眾發(fā)行數(shù)額龐大的政府債券，企業(yè)要發(fā)行債券、股票， 商業(yè)票據(jù)；另一方面，則要依靠其雄踞世界金融核心的華爾街金融市場，開展投 資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為美國企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、政府機(jī)構(gòu)發(fā)行股票、債券、國 債籌措資金，為資產(chǎn)管理公司籌措數(shù)以萬億美元的投資基金。
2．金融衍生商品規(guī)模膨脹，政府金融監(jiān)管缺失 但是，在金融證券發(fā)行、交易和金融市場運(yùn)轉(zhuǎn)過程中，由于美國政府金融監(jiān) 管的缺失，金融組織毫無節(jié)制的金融創(chuàng)新導(dǎo)致全球衍生品市場的規(guī)模急劇膨脹。
金融衍生品帶給人們的一個最大的幻覺是，財富可以通過其持續(xù)獲得，實(shí)體經(jīng)濟(jì) 已經(jīng)不再重要！ 前幾年全球經(jīng)濟(jì)的高速增長，在很大程度上得益于資產(chǎn)價格的自 我循環(huán)上漲， 財富效應(yīng)帶來了巨大的資產(chǎn)升值空間。
金融創(chuàng)新在分散風(fēng)險的同時， 也放大并擴(kuò)散了風(fēng)險。金融衍生工具的泛濫直接導(dǎo)致了次貸危機(jī)風(fēng)險的擴(kuò)大化． 3．次貸危機(jī)沖擊各個子市場，爆發(fā)華爾街金融海嘯 由于信用低的借錢買房人不能償還住房抵押貸款機(jī)構(gòu)， 這樣住房抵押貸款機(jī) 構(gòu)也沒有資金償還住房抵押貸款證券的投資者，結(jié)果，參與這些金融投資的美國 國內(nèi)外的金融機(jī)構(gòu)、個人、政府機(jī)構(gòu)都受到嚴(yán)重虧損。同時次貸危機(jī)影響慢慢擴(kuò) 散到優(yōu)貸、工商信貸，消費(fèi)信貸違約風(fēng)險蔓延，引起嚴(yán)重的流動性緊縮，造成房 產(chǎn)抵押貸款市場、銀行同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場的資金短缺，使其基本處于 冰封狀態(tài)。還引起外匯市場、股票市場、商品期貨市場、能源期貨市場的劇烈波3 動，終于釀成了華爾街金融海嘯。
2007 年 9 月后，較大的商業(yè)銀行和投資銀行深陷其中，難以自拔，2008 年 初貝爾斯登 （BearStern）被 JP 摩根銀行收購、美林被美國銀行收購，次債影響 仍在蔓延； 2008 年 9 月， 金融危機(jī)集中爆發(fā)， 美國的兩房公司,即房地美和房利美被政 府接管，9 月 15 日雷曼正式申請破產(chǎn)保護(hù)，9 月 20 日僅存的兩家大投行高盛和 摩根宣布轉(zhuǎn)型為銀行持股公司，9 月 25 日華盛頓互助銀行被接管，9 月 28 日美 聯(lián)銀行被花旗銀行收購。
根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司統(tǒng)計，自 2007 年 9 月至少 2008 年末，共有 28 家商業(yè)銀行破產(chǎn)，而自 2000 年 10 月至 2007 年 2 月期間才有 28 家商業(yè)銀行破 產(chǎn)倒閉。到了今年，美國最大的五家商業(yè)銀行、投資銀行都出了虧損， 有的破 產(chǎn)或被收購、改組，金融市場大動蕩。
三、美國金融危機(jī)的全球擴(kuò)散 次債危機(jī)的影響超越了美國國界， 沖擊全球金融市場。
2008 年年中之后， 銀 行虧損、 不良貸款增加， 銀行被收購與破產(chǎn)， 金融市場動蕩等金融危機(jī)現(xiàn)象， 急 劇在主要發(fā)達(dá)國家出現(xiàn)， 形成了國際金融危機(jī)。全球銀行業(yè)損失如滾雪球般不斷 擴(kuò)大，至 2008 年 8 月資產(chǎn)減記與信貸損失已經(jīng)一舉突破 5000 億美元大關(guān)。金 融危機(jī)沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 美國和發(fā)達(dá)國家陷入經(jīng)濟(jì)衰退。現(xiàn)在， 國際金融危機(jī)和 經(jīng)濟(jì)衰退還在全球蔓延。
１.歐盟受金融危機(jī)影響， 歐洲銀行業(yè)呈現(xiàn)危機(jī)。
歐元區(qū)最 10 家銀行前幾年 大量投資于美國住房抵押及相關(guān)衍生商品，次貸危機(jī)發(fā)生后，歐洲銀行受到重大 損失。
2008 年 8 月次貸危機(jī)加劇時， 在 歐洲銀行共提取次貸相關(guān)減計和損失 2273 億美元，約占全球金融機(jī)構(gòu)減計總額的一半。
英國、西班牙、愛爾蘭、法國經(jīng)歷了 10 年房地產(chǎn)繁榮后，房價開始大跌， 導(dǎo)致相關(guān)金融機(jī)構(gòu)盈利下降，壞帳上升。為保持資本充足和流動性，銀行被迫低 價出售自有資產(chǎn)進(jìn)行融資。歐洲金融市場動蕩，歐洲中央銀行降低利率，提供流 動性資本，以穩(wěn)定市場。
2.日本的地方銀行持有美國次貸相關(guān)產(chǎn)品占自有資本的比重比較高， 隨著這 類金融產(chǎn)品的貶值， 地方銀行經(jīng)營狀況惡化。一些由美國雷曼兄弟公司投資的日 本企業(yè)因雷曼兄弟公司破產(chǎn)而破產(chǎn)。
金融危機(jī)導(dǎo)致日本股市資金外流， 股價暴跌。
日本的銀行一般持有企業(yè)的股份，將其作為自有資本的一部分，而股價下跌意味 著銀行自有資本的減少，很多銀行便收回貸款，并拒絕發(fā)放貸款。結(jié)果，很多企 業(yè)，特別是中小企業(yè)從銀行得不到貸款，資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難。此外，美歐發(fā)生衰 退，市場需求萎縮，導(dǎo)致日本對歐美的出口疲軟。依靠貿(mào)易立國、長期擁有外貿(mào)4 順差的日本，現(xiàn)在出現(xiàn)外貿(mào)逆差，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)的打擊可見一斑。
3.世界經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下， 華爾街金融海嘯沖擊全球 金融市場。歐洲、日本和其他一些地區(qū)，銀行出了問題，金融機(jī)構(gòu)流動性萎縮， 金融市場動蕩。國際投資、國際貿(mào)易下降，市場需求下降，失業(yè)率上升，主要發(fā) 達(dá)國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退， 世界經(jīng)濟(jì)增長率明顯滑坡。各國政府和一些國際機(jī)構(gòu)紛紛 出臺救助措施，進(jìn)行財政、金融調(diào)控，國際金融、經(jīng)濟(jì)組織聯(lián)手救助。受國際金 融危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)增長率明顯滑坡，據(jù)估計，今年世界經(jīng)濟(jì)僅有 1％的增 長率。
總的說來，這次國際金融危機(jī)的震源是次貸危機(jī)，美國是重災(zāi)區(qū)，金融市場 和實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重打擊。歐洲發(fā)達(dá)國家銀行業(yè)受重創(chuàng)，金融市場動蕩。日本銀 行業(yè)受影響程度輕于歐洲，但是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)出口嚴(yán)重受挫。金融危機(jī)暴露 出來的國際金融體系、金融自由化、金融監(jiān)管、國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系與協(xié)調(diào)等問題，即 使走出了金融危機(jī)，也不是短期里可以解決的。
四、 國際金融危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)影響分析 在國際金融危機(jī)的沖擊下，美、日、歐洲主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)衰退，亞 洲和世界經(jīng)濟(jì)也明顯滑坡。
中國經(jīng)濟(jì)也因國際金融危機(jī)的沖擊， 受到一定的影響。
改革開放 30 年，特別是加入 WTO 之后，中國已成為經(jīng)濟(jì)大國，綜合國力 明顯加強(qiáng)，是世界第三大貿(mào)易國，第四大經(jīng)濟(jì)體。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)已深深地 融入世界經(jīng)濟(jì)，成為世界經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。近年來，中國每年吸收約六七百 億美元外國直接投資，中國外貿(mào)額約占 GDP 的六成，同時外貿(mào)出口額的 70%是 由外資企業(yè)創(chuàng)造的。
中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展對世界經(jīng)濟(jì)的依存度很高。在中國經(jīng)濟(jì)和世界 經(jīng)濟(jì)相互融合、相互依賴的格局中，國際金融、世界經(jīng)濟(jì)出了問題，中國經(jīng)濟(jì)與 世界經(jīng)濟(jì)“一榮俱榮，一損俱損” 。在國際金融危機(jī)中，中國經(jīng)濟(jì)難于“獨(dú)善其 身” 。
1.出口滑坡，不少外貿(mào)企業(yè)虧損倒閉 依賴出口， 依賴外部需求拉動是我國經(jīng)濟(jì)增長的重要支柱。我國經(jīng)濟(jì)對出口 的依存度高達(dá) 60％。我國對美、歐、日出口占我國出口總額的 47％，這三大經(jīng) 濟(jì)體出口分別占我國出口總額的 18％、21％、8％。發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退，市場需 求萎縮，使我外貿(mào)出口下滑。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計資料顯示，美國經(jīng)濟(jì)增長下降 1 個百分 點(diǎn)，我國出口增長就下降 5.2 個百分點(diǎn)。
2008 年下半年以來， 我國出口呈現(xiàn)滑坡態(tài)勢。2008 年中國全年實(shí)現(xiàn)外貿(mào)出 口 14285.5 億美元，增長 17.2％，增速回落 8.5 個百分點(diǎn)。
2008 年前 10 個月，外貿(mào)增長總體平穩(wěn)，但隨著國際金融危機(jī)地蔓延，11 月份形勢發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，進(jìn)出口額同比下降 9％，其中出口下降 2.2％，是 20015 年 7 月以來首次發(fā)生月份出口下降。12 月份，出口下降幅度又?jǐn)U大為 11.1％。
外國外貿(mào)出口滑坡進(jìn)一步明顯。
當(dāng)我國的貿(mào)易伙伴國（美國、歐盟、日本等）因發(fā)生金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退， 市場需求下降， 對我國出口企業(yè)，特別是勞動密集型中小出口企業(yè)的影響是嚴(yán)重 的，使其銷售收入銳減，然而他們的工資、房租、水電等費(fèi)用卻又具剛性特征， 不免發(fā)生虧損， 資金鏈斷裂。由于出口下滑，珠三角、長三角等沿海地區(qū)許多 出口企業(yè)，特別是中小企業(yè)、依賴國內(nèi)采購原材料加工出口產(chǎn)品的企業(yè)，陷入困 境和倒閉，大量工人失業(yè)。
2.引進(jìn)外國直接投資滑坡 前些年，引進(jìn)外國直接投資一般每年約 7 百億美元，金融危機(jī)后外國投資 者金融資產(chǎn)縮水，市場不景氣，對經(jīng)濟(jì)前景缺乏信心，我國引進(jìn)外國直接投資數(shù) 量滑坡。
商務(wù)部新聞辦公室資料顯示: 2008 年 11 月，中國利用外國直接投資同比下降 36.52％; 2008 年 12 月，中國利用外國直接投資同比下降 5.73％； 2009 年 1－5 月，新批準(zhǔn)設(shè)立外商投資企業(yè) 7890 家， 同比下降 33.78%。
實(shí)際利用外資 340.48 億美元，同比下降 20.41％。同期內(nèi)，美國來華直接投資 同比下降 23.49％，歐盟 15 國同比下降 8.87％。
吸引外國直接投資有相當(dāng)部分轉(zhuǎn)化為我國國內(nèi)投資，而引進(jìn)外資金數(shù)量下 降，制約了我國投資拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，引進(jìn)外資的大幅波動，不利于我國經(jīng) 濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。
3.海外金融資產(chǎn)受損失 金融海嘯爆發(fā)使金融產(chǎn)品價格泡沫破裂，美國金融市場上住房抵押貸款證 券、公司債券、政府債券等證券價格暴跌，使我國一些金融機(jī)構(gòu)投資的美國金融 資產(chǎn)價值縮水。我國外匯儲備約 2 萬億美元，還管理 2000～3000 億美元其他外 匯資產(chǎn)，其中 2/3 是美元資產(chǎn)。
我國是美國國債的最大買主，持有 7600 多億美元美國國債，中國工商銀行、 中國建設(shè)銀行和中國銀行共投資美國次級房貸支持債券共 112.56 億美元，因市 場價格下跌蒙受損失，再加上美元貶值，還有匯率損失。2008 年，中國上市銀 行工行、中行、建行有 400 億美元外匯資產(chǎn)處于風(fēng)險敞口狀態(tài)，估計由于人民幣 升值，外匯資產(chǎn)的損失超過 200 億元人民幣。
國際金融危機(jī)發(fā)生后， 在我國的一些外國公司，由于本國母公司出了資金問 題，抽出部分直接回流母公司，這此舉不但加劇在華外企經(jīng)營困難，而且使我國 銀行流失一些流動性資金。6 4.股市動蕩，人民幣受升值壓力 我國股市在 2006～2007 年一路飆升，存在嚴(yán)重泡沫，華爾街金融海嘯爆發(fā) 后，紐約股市暴跌加劇全球股市下挫，我國股市也受到一些沖擊，出現(xiàn)暴跌和動 蕩。2007 年 11 月，我國股市市值約 34 萬億元，到 2008 年 11 月僅存約 10 萬 億元。
國際金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生后，為刺激出口，壓抑進(jìn)口，減少外貿(mào)赤字， 美國放任美元貶值。
在國際外匯市場上， 美元持續(xù)貶值， 對人民幣帶來升值壓力。
同時，外國市場需求下降，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，美國和一些發(fā)達(dá)國家施加政治壓 力，搞貿(mào)易摩擦，也使人民幣面臨升值壓力。2005 年 7 月 1 日匯改以來，3 年 中人民幣升值 21％。
人民幣升值，雖然有助于降低進(jìn)口能源、原材料成本。但是，與此同時也抑 制了出口和引進(jìn)外資。同時，人民幣出現(xiàn)單邊升值預(yù)期，誘發(fā)境外熱錢流入，而 熱錢頻繁流動，不利我國金融穩(wěn)定。
五、如何估計國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響？ 對此問題，有的看法認(rèn)為影響嚴(yán)重，有的認(rèn)為影響輕微。我的看法是不能一 概而論， 從金融危機(jī)對我國影響的傳導(dǎo)過程來看，需要從直接影響和間接影響來 做具體分析。
1．從間接影響來看 我把上面的出口外貿(mào)和引進(jìn)外資所受的影響，看作國際金融危機(jī)擴(kuò)及美、 歐、日實(shí)體經(jīng)濟(jì)，再進(jìn)一步?jīng)_擊我國經(jīng)濟(jì)，對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生間接影響。
由于我國經(jīng)濟(jì)本身存在著對外依賴度過高， 對內(nèi)過度依賴投資和房地產(chǎn)， 經(jīng) 濟(jì)安全受制于外部因素的制約，容易在外圍經(jīng)濟(jì)、金融局勢的影響下，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì) 動蕩，引發(fā)經(jīng)濟(jì)增長速度滑坡。國際金融危機(jī)發(fā)生后，我國經(jīng)濟(jì)增長速度明顯下 滑，如 2008 年前三個季度增長率為 9.9%，為 6 年來第一次外部需求減少對我 國產(chǎn)生影響。2008 年，我國經(jīng)濟(jì)增長率僅為 9％，是幾年來首次滑到二位數(shù)之 下。受到對出口和引進(jìn)外商直接投資的影響，最終將增大國內(nèi)的就業(yè)壓力。失業(yè) 率增加，大量民工返鄉(xiāng)，安置不好不利于社會安定，對當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力向 內(nèi)需轉(zhuǎn)變是不利的。一方面高失業(yè)率意味著低消費(fèi)能力；另一方面，對于就業(yè)前 景的悲觀預(yù)期， 也不利于消費(fèi)信心的恢復(fù)， 消費(fèi)這個內(nèi)需源頭就難于有力啟動。
對于中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 考驗雖然嚴(yán)峻， 但相對來講， 中國存在四大有利因素: 一，龐大的外匯儲備；二，資本管制，為中國筑起了一道“防火墻” ；三，前些 年， 由于財政政策穩(wěn)健過去 4 年都實(shí)現(xiàn)了財政盈余； 連續(xù) 6 年取得糧食豐收。
四， 所以，溫家寶總理有這樣的底氣說：我們的計劃是循序漸進(jìn)的，我們還有充足的 “子彈” 。7 從外貿(mào)出口、 引進(jìn)外資等間接影響來看，國際金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響是 比較嚴(yán)重的，但是，這種影響仍在可控可防的限度之內(nèi)。
2．從直接影響來看 我把金融資產(chǎn)受損、 股市動蕩和人民幣升值壓力，看作國際金融危機(jī)對我國 經(jīng)濟(jì)的直接影響。
這是因為國際金融危機(jī)對直接沖擊全球股市和金融市場。盡管 是直接影響， 但是由于我國金融機(jī)構(gòu)購買美國金融資產(chǎn)數(shù)量與外國投資者對比， 數(shù)量不多，我國財政部持有的美國國債資信好，有損失也不大。我國銀行經(jīng)過改 革，實(shí)力有了提升，流動性寬裕，再加上人民幣資本項目還沒有完全自由兌換， 我國金融管理部門對境內(nèi)外資金流動，對人民幣匯率生成機(jī)制都有管理主動權(quán)。
所以說，國際金融危機(jī)對我國金融體系的影響是有限的、輕微的。
我國黨和政府面對國際金融危機(jī)，及時采取正確的宏觀調(diào)控政策，開展國際 合作，共度時艱，使我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極回暖跡象，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正在步入回升軌道。
國際金融危機(jī)的影響不會改變我國經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的戰(zhàn)略。我相信，今年我國經(jīng) 濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn) 8％的增長率。8
美國全世界最大的海嘯視頻2
對美國金融海嘯的分析摘要自 2007 年美國次貸危機(jī)爆發(fā)以來，其波及面之廣，影響程度之深，已逐漸 演變?yōu)橐粓霾叭虻慕鹑诖蠛[，由此，我們對當(dāng)前的國際國內(nèi)金融形勢非常 關(guān)注。本文對美國金融危機(jī)進(jìn)行了分析，探討金融危機(jī)發(fā)生的原因以及從中可以 得到的經(jīng)驗和教訓(xùn)。
美國金融海嘯， 關(guān)鍵字：美國金融海嘯，東南亞金融危機(jī)，經(jīng)驗，教訓(xùn)。
美國金融海嘯 東南亞金融危機(jī)，經(jīng)驗，教訓(xùn)。引言全球金融風(fēng)暴在短期內(nèi)迅速發(fā)展和蔓延， 引起了人們對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思考； 金融危機(jī)再次 閃亮地進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)學(xué)者、 專家的視野。
全球金融體系是否存在更本性的缺陷？全球金融海嘯 之下蘊(yùn)藏著怎樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不平衡？此次全球金融危機(jī)爆發(fā)的根本原因是什么？它的影 響到底有多深？從中可以獲得怎樣的經(jīng)驗和教訓(xùn)？第一章： 第一章：美國金融海嘯的成因美國金融海嘯的背景美國金融海嘯的爆發(fā)，其實(shí)有著很深刻的社會背景主要為以下幾方面： 一、國際背景 自從布雷頓森林體系崩潰之后，全球再也沒有建立其一個有效的國際金融體系。
全球化在不斷提高全球生產(chǎn)能力的同時，世界缺少一個有效的治理結(jié)構(gòu)。在相當(dāng)長的 時期內(nèi)，美元充當(dāng)著國際貨幣的功能，國際儲備貨幣以美元為主，美元發(fā)行失去了黃 金儲備的硬約束，發(fā)行規(guī)模迅速攀升，導(dǎo)致美元泛濫致。此外，遠(yuǎn)在太平洋之外的中 國，作為美國的最大貿(mào)易伙伴，在此次危機(jī)中也扮演了一定角色。一、內(nèi)需長期不足， 出口是經(jīng)濟(jì)高速增長的重要動力之一，因此以美元為主體的外匯貯備大量積累，對美 國金融資產(chǎn)投資需求過于旺盛， 目前投資于美國國債和其他證券資產(chǎn)的數(shù)額已達(dá) 9000 多億美元。二、儲蓄率過高，大量資金積累，流動性過低，因而造成了全球經(jīng)濟(jì)的嚴(yán) 重不平恒。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境與具體政策工具 美國 2000 年后陷入高科技泡沫破裂后的短暫衰退之中，在美聯(lián)儲前主席格林斯 潘的主持下，連續(xù) 13 次大幅度消減聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，從最高 6.5%下降到 1%，如下圖所 示，強(qiáng)行向市場注入流動性資金，扼住了經(jīng)濟(jì)下滑，也拉動了美國房地產(chǎn)連續(xù)多年繁 榮。此為次貸危機(jī)乃至金融危機(jī)爆發(fā)的直接導(dǎo)火線。圖表 1.2 美國聯(lián)邦基利率變化 1資料來源：美國財政部網(wǎng) 三、美國的消費(fèi)習(xí)慣 借錢（貸款）消費(fèi)是普遍的生活方式。原因：收入軌道模式：年輕人錢少，但消 費(fèi)多；老年人退休后享受優(yōu)越的退休金，但消費(fèi)相對少。所以，年輕人多借錢消費(fèi)（包 括向父母借錢，這與中國不同） 。而且，美國發(fā)達(dá)、完善的信用體制使幾乎所有人的 消費(fèi)都靠借錢來完成。儲蓄模式：美國人的儲蓄率歷來很低，近年來，一直在零儲蓄 率上徘徊。要消費(fèi)，只能靠借錢。經(jīng)濟(jì)增長模式：美國的經(jīng)濟(jì)增長主要依靠消費(fèi)驅(qū)動。
其消費(fèi)率長期為 70%左右，投資率為 15%左右，而出口負(fù)數(shù)。美國金融海嘯的形成原因1．美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期失衡 長期以來，美國經(jīng)濟(jì)增長模式以“高消費(fèi)、高負(fù)債”為主要特征，居民儲蓄率偏低， 在美元主導(dǎo)的國際貨幣體系下，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡通過經(jīng)常項目持續(xù)逆差和資本項目 資金流入得以緩解。但隨著美國政府赤字和居民債務(wù)的不斷增加，這種經(jīng)濟(jì)模式越來 越難以為繼，再加上美國虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受能力，經(jīng)濟(jì)的脆 弱性加大，抵御內(nèi)外部沖擊的能力下降。一旦經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就 容易導(dǎo)致金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響。
此外，華爾街對金融衍生品的濫用更加增加了危機(jī)爆發(fā)的可能性。美國的金融衍 生品在近幾年發(fā)展很快，其復(fù)雜程度日益加劇，衍生工具是柄雙刃劍。為了追求利益 的最大化，華爾街投行將原始的金融產(chǎn)品分割、打包、組合開發(fā)出多種金融產(chǎn)品，根 據(jù)風(fēng)險等級的不同，出售給不同風(fēng)險偏好的金融機(jī)構(gòu)或個人，在這個過程中，最初的 金融產(chǎn)品被放大 為高出 自身價值幾倍或 十幾倍 的金融衍生品， 極大地 拉長了交易鏈 條。
2．美國宏觀經(jīng)濟(jì)政策失誤 為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，美聯(lián)儲連續(xù) 13 次下調(diào)利率，聯(lián)邦基金利率由 6.5%降 至 1%的歷史最低水平，并且在 1%的水平上停留了一年之久。過低的利率引發(fā)了寬松 信貸，也直接刺激了民眾的貸款投資熱潮，促使房地產(chǎn)事業(yè)的繁榮。然而，從 2000 年開始， 在貿(mào)易逆差和軍費(fèi)開支猛增的背景下， 美國的外貿(mào)狀況和財政狀況持續(xù)惡化。
美聯(lián)儲和布什政府為避免經(jīng)濟(jì)下滑，采取寬松的財政和貨幣政策，長期維持低利率， 造成流動性泛濫，直接推動房地產(chǎn)價格迅速上漲，經(jīng)濟(jì)泡沫化的風(fēng)險日益明顯。2004 年初，美聯(lián)儲開始加息周期，連續(xù) 17 次上調(diào)利率，借款人難以承受房貸負(fù)擔(dān)，違約 現(xiàn)象逐漸增多，房價開始下跌，一些提供次貸的金融機(jī)構(gòu)相繼出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。
3．金融機(jī)構(gòu)過于寬松的貸款條件和過度的金融創(chuàng)新 由于市場競爭激烈，許多放貸機(jī)構(gòu)片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模和業(yè)務(wù)利潤的快速增長，忽 視風(fēng)險管理，盲目降低貸款條件，不斷“包裝”金融產(chǎn)品，甚至編造虛假信息，使不 合格借款人的借貸申請得以通過。在信貸市場風(fēng)險不斷上升的同時，資產(chǎn)證券化過程 中的杠桿交易產(chǎn)生風(fēng)險放大效應(yīng)，次貸這一單一市場的風(fēng)險通過各種復(fù)雜的金融衍生 品擴(kuò)散到整個金融體系，并在全球化加速的背景下迅速傳遞到世界各主要金融市場， 最終演變?yōu)橄砣虻慕鹑诤[。 第二章 第二章：美國金融海嘯的影響此次金融海嘯， 其影響可謂十分深遠(yuǎn)， 波及世界各國的各個經(jīng)濟(jì)層面， 主要為以下兩大方面：1.造成美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷 造成美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷 造成美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于受到次貸危機(jī)的影響， 使得美國人尤其是持有與次級貸款相關(guān)產(chǎn)品的人們的資產(chǎn)大 幅度縮水，勢必會影響到投資、消費(fèi)、就業(yè)等多個方面，從而對美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響。
美聯(lián)儲已經(jīng)兩次調(diào)低美國預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長速度。美聯(lián)儲曾于 2007 年 11 月發(fā)布了 2008 年美國 預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長率的為 1.8%-2.5%，更改了先前預(yù)測的 2.5%-2.75%。而進(jìn)入 2008 年后，由于 美國的房價比預(yù)期的更低，因此美聯(lián)儲也相應(yīng)的重新發(fā)布了美國預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長速度，于 2 月 20 日發(fā)表聲明，新的預(yù)測為 08 年美國經(jīng)濟(jì)增長將保持在 1.3 至 2 個百分點(diǎn)之間。國際貨 幣基金組織也多次下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。同時，受次貸危機(jī)和石油價格的上漲等原因， 美國的失業(yè)率也比美聯(lián)儲所預(yù)期的失業(yè)率高。美聯(lián)儲 3 月份預(yù)計 08 年美國失業(yè)率為 5.1%， 但美國從進(jìn)入 08 年開始，工作不斷減少，6 月份，失業(yè)率到達(dá)了 5.5%，達(dá)到了美國自 2004 年 4 月份以來的最高失業(yè)水平。最新的數(shù)據(jù)表明，2008 年 10 月份的失業(yè)率達(dá)到了 6.1%。
而跟據(jù)保羅·克魯格曼的估計，接下來的幾個月中失業(yè)率將達(dá)到 7%，甚至是 8%。同時，次 貸危機(jī)嚴(yán)重打擊了美國消費(fèi)者的信心，美國消費(fèi)者信心指數(shù)從 2007 年 1 月份的 110 一路下 滑到 2008 年 10 月份的 38，而 9 月份的消費(fèi)者信心指數(shù)還處于 61.4 的水平。這個降幅水平 出乎市場預(yù)料，已經(jīng)跌至該指數(shù)創(chuàng)立以來的最低點(diǎn)。銀行由于虧損而收緊銀根，嚴(yán)格控制信 貸，使得很大程度上需要進(jìn)行信貸支持消費(fèi)的美國消費(fèi)總額下降。2.沖擊全球經(jīng)濟(jì) 沖擊全球經(jīng)濟(jì)美國經(jīng)濟(jì)的衰退，將嚴(yán)重的影響全球經(jīng)濟(jì)增長。其經(jīng)濟(jì)總量占全球 GDP 的 28%，同時， 美國又是世界最大的消費(fèi)品市場， 2007 年美國居民的消費(fèi)支出為 9.5 萬億美元， 占全球 GDP 的 20%。因此，一旦美國的消費(fèi)需求下降，這個嚴(yán)重的供需缺口是世界上任何一個國家都 無法彌補(bǔ)的。國際貨幣基金組織認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長率每下降一個百分點(diǎn)，拉美國家經(jīng)濟(jì)增 長率將下降 0.22 個百分點(diǎn)，而亞洲新興市場國家將平均下降 0.13 個百分點(diǎn)。2008 年，國際 貨幣基金組織三次下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，由 2007 年 7 月份預(yù)測的 5.2%降至 2008 年 8 月份預(yù)測的 3.7%。同時，國際貨幣基金組織在 2008 年 4 月 2 日發(fā)表的《全球及地區(qū)經(jīng)濟(jì)前 景預(yù)測》中指出，美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融動蕩以令人預(yù)想不到的方式迅速蔓延，對市場及 金融體系核心機(jī)構(gòu)造成廣泛影響。
全球經(jīng)濟(jì)增長正在失去動力， 全球未來兩年的經(jīng)濟(jì)增長速 度有可能從 25%降到 3%以下，這等同于全球進(jìn)入蕭條狀態(tài)。
同時，全球金融市場進(jìn)入劇 烈波動的時期。首先，大量房貸機(jī)構(gòu)，特別是與美國次級貸款相關(guān)的投資銀行，對沖基金和 私人股權(quán)基金陷入困境和破產(chǎn)。從 2006 年 11 月至 2007 年 8 月，英國、德國、法國、瑞士、 荷蘭、日本、澳大利亞等國家的 50 多家銀行和對沖基金等受到嚴(yán)重影響。據(jù)日本綜合研究 所的估計，次貸危機(jī)所導(dǎo)致的全球金融機(jī)構(gòu)和投資家的損失最大將達(dá)到 4636 億美元。2007 年十月以來，全球股市暴跌，全球股票市值損失高達(dá) 7.7 億元。第三章：美國金融海嘯的經(jīng)驗與教訓(xùn)1.要堅持金融創(chuàng)新的可控性 要堅持金融創(chuàng)新的可控性原本用來轉(zhuǎn)移、分散和控制風(fēng)險的衍生金融工具，卻成為積累、傳遞、甚至誘發(fā)金融風(fēng) 險的重要原因，這是美國金融海嘯的重要教訓(xùn)。
創(chuàng)新金融工具的一個重要目的， 尤其是衍生金融工具被創(chuàng)造出來的最初目的是為了轉(zhuǎn)移 和規(guī)避風(fēng)險。國際互換和衍生協(xié)會將衍生金融工具描述為： “旨在為交易者轉(zhuǎn)移風(fēng)險的雙邊 合約。合約到期時交易者所欠對方的金額由基礎(chǔ)商品、證券或指數(shù)的價格決定。
”一般來講， 衍生金融工具能分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險， 具有促進(jìn)金融市場穩(wěn)定和發(fā)展， 有利于資源的合理配置和 有效流動， 提高經(jīng)濟(jì)效率的作用。
由于 20 世紀(jì) 70 年代高通貨膨脹率以及普遍實(shí)行的浮動匯 率制度，使規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險、利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險成為金融交易的一項重要需求。同時， 由于各國政府逐漸放松金融管制以及金融業(yè)的競爭日益加劇等多方面的因素， 使衍生金融工 具得以迅速繁衍、發(fā)展。由于金融衍生工具所具有的高杠桿率和高收益率，使得金融衍生產(chǎn) 品成為了世界投機(jī)資本主要的投資工具。金融衍生產(chǎn)品的投機(jī)，很能制造出繁榮的假象，一 時間好像誰都可以獲得極高收益，好像全是贏家，全都成功，但如果不能用合理的方式轉(zhuǎn)移 風(fēng)險、控制風(fēng)險，就會使金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險無限放大，造成極為嚴(yán)重的后果。隨著金融監(jiān) 管的放松、 金融自由化和金融投機(jī)的快速發(fā)展， 原本應(yīng)該是用于防范傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)活動中的 風(fēng)險， 在所有金融資產(chǎn)中的比重較小金融衍生產(chǎn)品， 如今已經(jīng)成為金融市場投資和投機(jī)最為 活躍的金融產(chǎn)品。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，目前全球金融衍生產(chǎn)品的總規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于全球 GDP 總量的 10 倍。
美國國會在格林斯潘等人的支持下于 2000 年通過法案， 在絕大部分州禁止對 金融衍生品進(jìn)行管制。
從那時起， 金融衍生產(chǎn)品市場這個不受監(jiān)管的領(lǐng)域就逐漸變成了一個 充滿誘惑和傳奇的賭場， 一經(jīng)次貸危機(jī)引發(fā)就迅速蔓延擴(kuò)散， 成為一場席卷全球的金融海嘯。
所以，一定要堅持金融創(chuàng)新的可控性，既要創(chuàng)新，又要監(jiān)管，使金融創(chuàng)新中潛藏的風(fēng)險始終 在金融監(jiān)管的有效監(jiān)控之下。2.要堅持貨幣流通的規(guī)律性 要堅持貨幣流通的規(guī)律性美國金融海嘯可以說是由于流動性過多而導(dǎo)致的金融危機(jī)， 最后卻不得不通過注入更多 流動性來應(yīng)對，以避免陷入深度衰退。
美聯(lián)儲在“9．11”之后大幅降息，尤其是在 2003～2004 年長達(dá) 15 個月的時間里，將 聯(lián)邦基準(zhǔn)利率維持在 1%的歷史低位，由于利率低、所以存款的收益很低，借貸的成本也很 低，因此老百姓不愿意存錢、企業(yè)不愿意存錢，反而利用資金成本低的機(jī)會大量地借錢用于 投資和消費(fèi)，大量借錢的結(jié)果就是信用泛濫、流動性泛濫。當(dāng)金融市場上錢太多，流動性太 多， 超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要， 這些多余的錢就去尋找資產(chǎn)， 當(dāng)資產(chǎn)市場上也容納不下的時候， 就轉(zhuǎn)變成資產(chǎn)泡沫了。直到 2007 年年中，泡沫終于在美聯(lián)儲為防止通貨膨脹被迫連續(xù) 17 次加息后被刺破，并由此產(chǎn)生了一系列連鎖反應(yīng)，次貸危機(jī)爆發(fā)，并逐漸演變成席卷全球的 金融風(fēng)暴。
為應(yīng)對這場愈演愈烈的金融危機(jī)， 世界各國紛紛行動， 迅速采取了各種救市措施， 重新向市場注入流動性。量化寬松貨幣政策是一種非常激進(jìn)的貨幣政策，從理論上來講，量 化寬松的貨幣政策都將有助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇， 但在實(shí)施執(zhí)行的過程中， 量化寬松貨幣政策是一把 “雙 刃劍” ，一方面向市場注入大量資金，使市場利率維持在非常低的水平，促使銀行放貸，從 而刺激投資和消費(fèi)；另一方面卻埋下通脹的隱患，在經(jīng)濟(jì)增長停滯的情況下，或許會引發(fā)更 為嚴(yán)重的滯脹，帶來本國貨幣大幅貶值，在刺激本國出口的同時，惡化相關(guān)貿(mào)易體的經(jīng)濟(jì)形 勢。所以，要堅持貨幣流通的規(guī)律性，按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要來保持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定增長， 既要避免貨幣供應(yīng)量短缺導(dǎo)致通貨緊縮， 也要防止貨幣供應(yīng)量過多造成通貨膨脹， 防止經(jīng)濟(jì) 出現(xiàn)大的波動。 3.要堅持政府行為的約束性 要堅持政府行為的約束性全球金融危機(jī)爆發(fā)以來， 包括許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府官員在內(nèi)的人士， 普遍將這場危機(jī)歸 咎于西方發(fā)達(dá)國家“二戰(zhàn)”以來奉行“新自由主義”的結(jié)果，歸咎于放棄監(jiān)管以及由此而來 的“市場失靈” 。但市場失靈的背后又是什么在起作用呢?我們不妨再來回顧一下危機(jī)發(fā)生的 時間脈絡(luò)。
以格林斯潘為首的美聯(lián)儲在過去的近二十年間執(zhí)行了寬松的貨幣政策， 特別是在 亞洲金融危機(jī)、科技泡沫和“9．11”恐怖襲擊等重大事件前后，為穩(wěn)定資本市場而多次大 幅減息。
“9．11”之后，美聯(lián)儲更是將基礎(chǔ)利率降到了戰(zhàn)后最低的 1%，并保持一年多時間。
低利率刺激和滋長了美國公司和家庭的借貸， 信貸的泛濫造就了經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮， 在次級按 揭的推動下，房地產(chǎn)泡沫不斷膨脹。從 2004 年開始，為了應(yīng)對日益嚴(yán)重的通貨膨脹壓力， 美聯(lián)儲貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，由寬松轉(zhuǎn)為緊縮，兩年時間內(nèi)連續(xù) 17 次加息，將聯(lián)邦基金利率 由 1%上調(diào)至 5．25%， “次貸”借款人還本付息壓力不斷增加，最終超過其償還能力，造成 次貸危機(jī)。
由于次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的過度衍生導(dǎo)致風(fēng)險快速在金融機(jī)構(gòu)間傳遞， 使危機(jī)在全 球范圍內(nèi)迅速蔓延， 并引發(fā)對所有信貸產(chǎn)品的信用危機(jī)， 金融機(jī)構(gòu)和普通居民所擁有的資產(chǎn) 價格大幅縮水。從金融危機(jī)的演變、發(fā)展，不難看出，是先有美聯(lián)儲的低利率，才有“次貸” 的繁榮，然后再有以“次貸”為基礎(chǔ)的 CDO、CDS 等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品充斥市場，最終由美 聯(lián)儲加息， 刺破泡沫引發(fā)危機(jī)。
由此可見， 金融危機(jī)表象上是由于華爾街的過度投機(jī)和貪婪， 而實(shí)質(zhì)上卻是因為華盛頓的貨幣政策失誤。
美聯(lián)儲的長期低利率人為扭曲了資金價格， 導(dǎo)致 美國經(jīng)濟(jì)的過度負(fù)債，是當(dāng)前這場金融危機(jī)產(chǎn)生的深層原因。所以，要堅持政府行為的約束 性。市場是不完美的，政府也不見得就是完美的。
“有形的手”要發(fā)揮逆周期效應(yīng)，和“無 形的手”互相補(bǔ)充和制度。參考文獻(xiàn)【1】 國際貨幣基金組織： 《世界經(jīng)濟(jì)展望》 ，1998 年 5 月 【2】 【2】 《國際經(jīng)濟(jì)評論》 ，1998 年 344 期 【3】王洛林、李揚(yáng)： 《金融結(jié)構(gòu)與金融危機(jī)》 ，經(jīng)濟(jì)管理出版社，2005 年版 【4】喬納森-安德森： 《走出神話—中國不會改變世界的七個理由》 ，中信出版社，2006 年 版 【5】袁志鋼： 《全球金融風(fēng)暴與中國經(jīng)濟(jì)》 ，上海人民出版社，2009 年版 【6】周振華： 《外部沖擊一經(jīng)濟(jì)波動》 ，上海人民出版社，2009 年版參考網(wǎng)址 【1】，百度 【2】.，谷歌 【3】文化財經(jīng)網(wǎng) 【4】美國圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行網(wǎng)
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